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流动性风险可控:净回笼无碍宽松 逆回购余额快速下降

来源:中国证券报2017-09-06

  得益于8月末财政投放的支援,跨月后,短期资金面持续宽松,央行连续净回笼及例行存款准备金缴款也无碍资金面宽松大势。市场人士指出,鉴于接下来两日逆回购和MLF到期量较大,但资金尚且宽裕,预计央行将提前足量续做MLF并继续暂停逆回购操作;随着逆回购余额不断下降,后续到期回笼影响将减轻,下半月面对可能出现的流动性季节性紧张,央行有充足的操作空间,预计9月资金面出现异常持续紧张的可能性较小。

  净回笼无碍宽松

  因月初资金面宽松,央行继续在公开市场实施流动性净回笼操作。5日早间,央行公告,目前银行体系流动性总量较高,可吸收央行逆回购到期等因素的影响,9月5日不开展公开市场操作。公开数据显示,5日有700亿元逆回购到期,实现自然净回笼,为近期连续第五日净回笼。

  交易员称,8月末财政资金投放到位后,当前流动性总量较高,且跨过月末关口,非银机构融资难度下降,流动性结构性紧张进一步缓解,央行有条件实施适量的资金净回笼。

  从资金市场表现来看,连续净回笼并未改变月初资金面宽松格局。5日,资金面延续宽松态势,早盘即有大量资金融出,机构平头寸较快,资金利率继续整体走低,净回笼叠加月初法定准备金缴款并未造成太大影响。

  5日,银行间质押式回购利率整体走低,曲线陡峭化下行。其中,隔夜回购利率(DR001)跌10.5BP至2.61%,代表性的7天回购利率(DR007)跌13.5BP至2.76%,跨季度末的1个月回购利率下行近16BP。

  交易所回购利率亦全面走低,显示非银机构融入成本也明显下降。其中,上交所隔夜回购利率跌21BP至3.58%,7天回购利率跌6.5BP至3.87%。

  逆回购余额快速下降

  鉴于短期资金面依然宽松,央行预计本周不足额对冲到期逆回购的可能性较大。数据显示,本周后三个交易日只有6日有1600亿元逆回购到期,其余两日无逆回购到期,但7日有1695亿元MLF将到期。

  “9月6日逆回购到期量较大,紧接着,7日有1695亿元MLF将到期,9月6、7两日央行操作值得关注。”市场人士指出,目前猜测央行可能有两种做法,第一是9月6日重启逆回购操作,进行不足额对冲,7日再对到期MLF进行续做;第二种是9月6日对全月到期MLF(2830亿元)进行提前足量续做,但不开展逆回购操作,全天公开市场操作实现中性对冲或小额净回笼,此举可避免短期到期量过大影响资金面稳定,但实质上并未释放增量资金,符合央行不紧不松的取向,可能性更大一些。

  随着存量逆回购陆续到期,逆回购余额已快速下降,意味着后续央行逆回购到期的影响将减轻,央行公开市场操作空间也得以拓宽。数据显示,截至9月5日,公开市场未到期的央行逆回购只剩下2500亿元,除去6日到期的1600亿元,11日和13日将分别到期400亿元、500亿元,后续公开市场到期冲击将明显减轻。到目前为止,9月下半月只有1135亿元MLF将到期,且预计央行会在6日或7日进行提前续做,因此下半月央行通过公开市场净投放流动性的空间很大。

  市场人士指出,9月下半月流动性波动风险不容小觑,但9月末监管考核影响应不会比6月末更强,天量同业存单到期增添不确定性,但预计在需求端支持下,完成滚动续发难度也可控,再考虑到下半月央行进行流动性腾挪的空间很大,9月资金面出现超预期紧张仍是小概率事件。

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流动性风险可控:净回笼无碍宽松 逆回购余额快速下降

2017-09-06 10:12:17 来源: 0 条评论
【摘要】 得益于8月末财政投放的支援,跨月后,短期资金面持续宽松,央行连续净回笼及例行存款准备金缴款也无碍资金面宽松大势。

  得益于8月末财政投放的支援,跨月后,短期资金面持续宽松,央行连续净回笼及例行存款准备金缴款也无碍资金面宽松大势。市场人士指出,鉴于接下来两日逆回购和MLF到期量较大,但资金尚且宽裕,预计央行将提前足量续做MLF并继续暂停逆回购操作;随着逆回购余额不断下降,后续到期回笼影响将减轻,下半月面对可能出现的流动性季节性紧张,央行有充足的操作空间,预计9月资金面出现异常持续紧张的可能性较小。

  净回笼无碍宽松

  因月初资金面宽松,央行继续在公开市场实施流动性净回笼操作。5日早间,央行公告,目前银行体系流动性总量较高,可吸收央行逆回购到期等因素的影响,9月5日不开展公开市场操作。公开数据显示,5日有700亿元逆回购到期,实现自然净回笼,为近期连续第五日净回笼。

  交易员称,8月末财政资金投放到位后,当前流动性总量较高,且跨过月末关口,非银机构融资难度下降,流动性结构性紧张进一步缓解,央行有条件实施适量的资金净回笼。

  从资金市场表现来看,连续净回笼并未改变月初资金面宽松格局。5日,资金面延续宽松态势,早盘即有大量资金融出,机构平头寸较快,资金利率继续整体走低,净回笼叠加月初法定准备金缴款并未造成太大影响。

  5日,银行间质押式回购利率整体走低,曲线陡峭化下行。其中,隔夜回购利率(DR001)跌10.5BP至2.61%,代表性的7天回购利率(DR007)跌13.5BP至2.76%,跨季度末的1个月回购利率下行近16BP。

  交易所回购利率亦全面走低,显示非银机构融入成本也明显下降。其中,上交所隔夜回购利率跌21BP至3.58%,7天回购利率跌6.5BP至3.87%。

  逆回购余额快速下降

  鉴于短期资金面依然宽松,央行预计本周不足额对冲到期逆回购的可能性较大。数据显示,本周后三个交易日只有6日有1600亿元逆回购到期,其余两日无逆回购到期,但7日有1695亿元MLF将到期。

  “9月6日逆回购到期量较大,紧接着,7日有1695亿元MLF将到期,9月6、7两日央行操作值得关注。”市场人士指出,目前猜测央行可能有两种做法,第一是9月6日重启逆回购操作,进行不足额对冲,7日再对到期MLF进行续做;第二种是9月6日对全月到期MLF(2830亿元)进行提前足量续做,但不开展逆回购操作,全天公开市场操作实现中性对冲或小额净回笼,此举可避免短期到期量过大影响资金面稳定,但实质上并未释放增量资金,符合央行不紧不松的取向,可能性更大一些。

  随着存量逆回购陆续到期,逆回购余额已快速下降,意味着后续央行逆回购到期的影响将减轻,央行公开市场操作空间也得以拓宽。数据显示,截至9月5日,公开市场未到期的央行逆回购只剩下2500亿元,除去6日到期的1600亿元,11日和13日将分别到期400亿元、500亿元,后续公开市场到期冲击将明显减轻。到目前为止,9月下半月只有1135亿元MLF将到期,且预计央行会在6日或7日进行提前续做,因此下半月央行通过公开市场净投放流动性的空间很大。

  市场人士指出,9月下半月流动性波动风险不容小觑,但9月末监管考核影响应不会比6月末更强,天量同业存单到期增添不确定性,但预计在需求端支持下,完成滚动续发难度也可控,再考虑到下半月央行进行流动性腾挪的空间很大,9月资金面出现超预期紧张仍是小概率事件。

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