A股第四季度的走势会如何？科创板应该如何投资？近日，2019年中国银河证券科创板专场论坛来到山城重庆，为投资者们带来了一节干货满满的“财富课”。现场，来自中国银河证券、博时基金、星石投资的三位大咖，从A股趋势、科创板投资策略、行业板块等多个方面，与投资者进行了分享。

“今天收获很大，学到了很多知识！”活动结束后，一位股民表示自己收获满满。

谈市场生态

重建全新A股生态

21日下午2点30分，论坛正式开始，中国银河证券财富管理总部投资咨询板块负责人秦晓斌针对A股秋季策略与科技投资，与投资者们进行了分享。

“不少人对A股一直都有一个疑问：为什么波动很大？”秦晓斌表示，要改变A股市场，需要进行生态重建。

秦晓斌表示，资本市场正在发生历史性变化，生态重建从2016年开始起步，到2019年已经逐渐成熟。A股生态重建，以科创板改革为突破口，加强资本市场顶层设计，完善基础制度，提高上市公司质量，扎实培育各类机构投资者，为更多长期资金持续入市创造良好条件，构建良好市场生态，增强资本市场的活力、韧性和服务能力，使其真正成为促进经济高质量发展的“助推器”。

重建生态，需要大力保护投资者合法权益，健全资本市场法治体系，加快修订相关法律法规，强化法律责任追究，大幅提高违法成本，严厉查处近来出现的各种欺诈违法案件，为满足人民群众财富保值增值等多元化诉求营造良好的市场生态。

“在全新的A股生态中，将会是资本市场的春天，让A股也有长牛慢牛。”秦晓斌表示，在这样的全新A股生态中，投资者的投资理念与方法也需要发生巨大变化，“建议投资者进行价值投资、进行长期投资。”

谈2019年行情

9月是较好时间窗口

“2018年的行情是极端行情，A股几乎无人准确预测，全球资产大面积亏损。”秦晓斌表示，而2019年的行情，则可以用“阳光总在风雨后”来形容。2019年可能会迎来转折，主要驱动因素是政策，政策是提升信心和估值的关键；相对而言，业绩对股价的推动作用并不显著，股价上涨主要靠估值提升。

而纵观今年A股市场的表示，秦晓斌表示，可以说是一波三折。在今年1-3月的时候，A股的表现非常抢眼；到了4、5月份，就出现了冲高回落；到了6月份则出现了积极变化，探底反弹；7月份A股出现震荡；8月份股指则是先抑后扬。

秦晓斌表示，从今年来看，A股市场趋势有3大特点：成长领先、独立性、市场情绪改善。“创业板在8月19日率先封闭了5月跳空缺口，回到半年线上方；A股受到国际股市的影响越来越小了，而独立性主要是来源于政策的强力推动；同时市场现在出现了强市场的特点。”秦晓斌分析。

对于A股的走势，秦晓斌表示，4季度的走势向上应该问题不大，较好的时间窗口是9月，但是月底需要谨慎。对于投资者来说，可以采用相对积极、成长优先、相对均衡的策略。

谈科创板投资

要做好“功课”认真了解公司

秦晓斌表示，从目前A股来看，科技股可以说是大有机会。首先，科技股调整充分，创业板在2015年6月是4000多点，而在2019年1月只有1200点；其次，有众多优秀科技企业上市，科创板已经推出，并试点注册制。而创业板则在进一步完善，进行了并购重组与注册制改革；另外，国家在战略上大力支持，发展科技创新，让经济进行高质量发展和结构转型；最后，新一轮的科技革命正在起步，5G产业集群刚起步，而人工智能将开启第四次工业革命。

科技股应该如何投资？秦晓斌表示，从美国科技股的发展可以看出一个规律：短期波动看景气度，长期机会看普及率。“普及率就是社会渗透率，从中可以找到长期的投资机会。”秦晓斌说。

而从A股市场来说，科创板和创业板打起了“擂台”，投资者应该如何选择呢？秦晓斌表示，虽然科创板很火，但是事实上好公司不会全部都到科创板，深圳需要创业板。目前来看，创业板的优点是估值较低。同时，并购重组、注册制等制度也在进一步的改革完善中。

而对于科创板，秦晓斌分析，从投资者来看，机构投资者是定价的核心群体，部分机构、游资、趋势交易者会影响短期价格波动，普通个人投资者则主要是以追随性的投资为主。

秦晓斌表示，从科创板的投资策略来说，首先是要认真了解公司，包括其行业特征与空间、行业地位、核心竞争力、各种财务指标等；其次也要做好心理预案，可以先观望再试水，沉着冷静的应对；最后是止盈止损非常重要，一定要及时止盈止损。

谈价值投资

价格和质量谁更重要？

“什么是价值投资？价值投资意味着‘便宜就是好’吗？”博时基金科创板核心团队成员齐宁演讲时，对投资者先甩出了一个问题。而这个问题，就是他分享的核心。

齐宁介绍，从价值投资思想的发展史来看，格雷厄姆思想对于一切买入强调便宜；费雪和巴菲特时期，“价值”的理解被拓展为产业空间、护城河、管理能力、现金资产等一系列反映企业综合能力指标。而从价值投资的实践发展来看，是越来越多虽然估值不便宜，但质地优秀的公司受到美股投资者的青睐。

“真正的价值投资，首先是‘以投生意的思维投股票’，其次才是‘以好价格投好公司’。”齐宁表示。

齐宁介绍，从A股来看，通过数据统计发现，虽然并非所有的“好股票”都属于“好公司”，但是长期内“好公司”成为“好股票”的概率更大。

那么，对于科创企业来说，投资者策略和方法是什么呢？“科创板事实上带来了很大的挑战。一些产业的前景难以判断，企业处于生命周期前段，微利或亏损，二级市场ROE/PE等传统估值指标失效。”齐宁表示，在这样的情况下，其实可以按照企业的成长阶段区分主题投资和价值投资。

齐宁表示，在主题投资方面，可以借鉴一级估值思路，重点看产业空间、竞争卡位、商业模式清晰度等；在价值投资方面，对于已经产生业绩的，结合PEG看PE；对于模式成熟而业绩处在爆发前夜的，借鉴国际市场估值思路，看PS、P/DCF、PB等。

谈行业板块

5G代表未来的发展方向

当前，科技股的业绩修复正在逐渐展开，政策也在大力鼓励创新，在科技股大有机会的背景下，有哪些行业值得关注呢？第三位嘉宾星石投资策略部副总监汪岑，在行业板块机会方面对投资者进行了分享。

汪岑表示，从长期看，新能源汽车产业链发展空间大，中国新能源汽车渗透率正处于快速提升阶段。“新能源汽车代替能源车是大势所趋，主要车企的电动车规划+双积分政策，将会驱动未来5年新能源汽车渗透率的快速提升。”汪岑介绍，而从国内市场来看，中国拥有完整的新能源汽车产业链，同时中国企业在关键环节上具有全球竞争力。

除了新能源汽车产业链，5G产业链也是一个值得关注的板块。“上游5G基础设施建设将带来产业链业绩的逐步兑现，下游应有端的投资机会也将跟进。”汪岑表示，5G代表着未来的发展方向，也是国家竞争的重要领域。而在5G产业链中，中国已经占据了优势地位。

此外，云计算也是一个机会较大的板块。汪岑表示，云服务器比传统服务器成本可节省40%-60%，是未来IT产业演进的必然趋势。当前，中国云计算领域渗透率仍有很大的提升空间。

汪岑表示，医药生物板块，也是一个值得关注的板块，目前医疗改革正在各个环节逐步推进。创新药、高端仿制药、医疗服务等多个方面，都具有机会。