近期，国际铜价9年来首次突破9000美元/吨大关，铜期货不断攀高，相关股票涨势如虹。不仅铜，银、铝等金属股普涨，整个金属市场呈现“牛抬头”走势。其背后的驱动原因有哪些？后市应该如何看？

　　 “铜博士”领涨有色金属

　　有色金属价格走势强劲，其中铜领涨明显。铜，有一个雅称为“铜博士”。这是因为铜被广泛应用于电气、轻工、机械制造、建筑工业、国防工业等领域，铜需求通常被视为能直接反映广泛的经济发展动向，所以被投资者称为“铜博士”。对于当前铜价上涨的原因，业内专家表示，一是经济复苏预期强劲下，供需关系有缺口；二是市场在美欧继续大“放水”背景下通胀预期增大。

　　“此轮金属价格大幅上涨是宏观面与资金面联合作用的结果。”新湖期货有色金属研究总监孙匡文接受《经济日报》记者采访表示。

　　宏观面上，全球防疫取得积极进展，市场预期新冠肺炎疫情风险逐步消退，全球经济迎来复苏期。

　　资金面上，美国高达1.9万亿美元的救助计划即将推出，欧央行释放持续宽松和刺激经济的信号，这些都令市场乐观情绪进一步发酵。

　　在现货基本面上，铜的全球显性库存处于历史低位，目前全球精炼铜供不应求。据世界金属统计局（WBMS）2月17日公布的报告显示，2020年全年全球铜市供应短缺139.1万吨，较2019年全年短缺38.3万吨，缺口显著扩大，这奠定了铜价易涨难跌的大格局。

　　“市场交易情绪上，近期高盛上调伦铜目标价至10500美元/吨，国内主要机构也大幅上调伦铜目标价，造成短期市场做多情绪趋于亢奋，铜价涨势异常凌厉。”南华期货金属分析师王仍坚表示。

　　目前，市场上股票期货的联动也非常明显。从逻辑来看，在铜价大幅拉涨的过程中，相关公司盈利预期大幅改善，以矿产储量占优的股票标的涨势更好，如紫金矿业、江西铜业、云南铜业等。

　　“铜作为反应宏观经济以及流动性的标志性商品，其金融属性决定了在流动性泛滥的年份里，价格上涨是主要特征。” 中大期货副总经理、首席经济学家景川认为。

　　 金属市场应谨慎追高

　　我国铜、锌、镍等精矿对外依存度较高，而新冠肺炎疫情对海外金属矿生产影响大，且仍未结束。

　　孙匡文介绍，目前，秘鲁、智利等主要矿产国新增确诊病例仍在上升，叠加罢工等干扰，上游矿端供应恢复整体仍缓慢，这表现为铜精矿、锌精矿等加工费持续走低。同时，疫情导致东南亚锡冶炼产量下降，国内铝冶炼产量增速也呈阶段性放缓。

　　相对而言，消费端恢复明显超预期。早在2020年四季度，欧美等发达经济体的消费复苏势头即表现得十分强劲，这从国内金属制品的出口订单大幅增加得以反映。目前美国等发达经济体疫情大幅趋缓，这无疑将使金属消费加速反弹。

　　与此同时，我国经济持续强劲复苏也给予了有色金属消费的增长动力。新基建、新能源板块持续发力，为包括铜、镍、铝在内的金属消费贡献增长。

　　“清洁能源对金属长期需求再度引起广泛关注。”江铜集团金瑞期货总经理侯心强接受《经济日报》记者采访时表示，展望后市，他认为，目前海外经济处于加速复苏的初期阶段，未来利好逻辑仍将持续。但当前金属市场情绪极度乐观，价格在短期内已出现快速单边上涨，预计未来价格波动加大，现货市场消费修复未必能在短期内迅速匹配价格拉升，未来需持续关注终端需求回升的实际情况，建议投资者和企业谨慎追高。

　　 加强风险管理是必修课

　　近期，大宗商品中“铜博士”、“油老大”王者归来，带动市场情绪集体亢奋。有观点认为，2021年将成为商品需求持续增长的十年的开端。也有专家表示，这种观点值得商榷。

　　伍德麦肯兹公司认为，能源转型投资将成为大宗商品巨大且持久的新驱动力，它是后疫情时代刺激计划的核心因素，并将长期持续。因此，目前对转型商品仍未有足够的重视，其中包括铜、铝、镍、锂、钴，可能也包括天然气和液化天然气。

　　美国艾芬豪矿业创始人罗伯特·弗里德兰认为，受全球能源转型的推动，金属矿产将会取代石油成为全球最大的贸易商品。

　　也有观点认为，近期大宗商品上涨，其背后的逻辑不乏弱美元周期、再库存周期，再叠加碳达峰、碳中和、新能源等概念的炒作，使得有色与能化板块整体表现较强。“流动性的变化决定本轮牛市能走多远。”景川认为。

　　中钢投资有限公司执行董事总经理丁建明认为，铜价进入高位区，会出现高位震荡行情。上涨是可能的，但是能否到10000美元甚至12000美元，有难度，即便能到也是逐步上涨，而不可能一马平川。因此，相关产业链企业应该利用好期货的套期保值功能，适时开展原料套保。

　　侯心强认为，对于实体企业而言，上游原材料价格上涨，导致终端消费企业成本大幅上升。因此，企业需要以更灵活的风险管理应对，建议以销定产。目前，价格大幅上涨且波动加剧，出现了阶段性的累库，放大了加工企业的价格风险，同时保值资金投入亦大幅上升，给企业风险管理造成了巨大的压力。为此，他建议相关企业应适当降低库存，以降低风险量级、缓解资金压力。同时要密切关注政策的边际变化，要加强对国内终端消费的跟踪，关注此轮上涨的可持续性。（经济日报记者 祝惠春）