2021年3月份，全国居民消费价格同比0.4%，比上个月上升0.6个百分点；环比-0.5%，比上个月下降1.1个百分点。其中食品价格同比-0.7%，非食品价格同比1%，核心CPI上升到0.3%。PPI同比上涨4.4%，比上个月大幅上升2.7个百分点，环比上涨1.6%；工业生产者购进价格同比上涨5.2%，环比上涨1.8%。3月份CPI止跌回正，PPI同比涨幅显著扩大，走势符合我们判断。经济复苏叠加翘尾因素上升，预计二季度CPI和PPI都会进一步上升。

　　 翘尾因素上升抬高CPI，春节之后新涨价因素有所减弱。3月份CPI翘尾因素为-0.6%，比上个月上升1.2个百分点，是推升CPI的重要原因。新涨价因素为1%，比上个月下降了0.6个百分点，主要原因是食品价格涨幅收窄。春节之后需求季节性回落，CPI环比由上月上涨0.6%转为下降0.5%，3月新涨价因素回落属于正常波动。

　　 需求改善带动非食品价格和核心CPI上升。非食品价格同比上涨0.7%，比上个月上升0.9个百分点。经济复苏势头向好，需求改善带动非食品消费增长。3月初以来零售燃油价格有2次上调，年初以来已经上调了6次，3月份交通工具用燃料价格同比上涨11.5%，涨幅比上个月上升16.7个百分点；其中，汽油和柴油价格分别上涨11.9%和12.8%。工业消费品价格、衣着类价格都是近一年首次同比正增长。扣除食品和能源价格的核心CPI同比涨幅上升到0.3%，回升势头较好。

　　 猪肉价格回落带动食品价格下降。食品价格同比-0.7%，涨幅比上个月下降0.5个百分点。春节假期之后食品类消费减弱，促进价格环比显著下降，同比降幅扩大。生猪生产持续恢复带动猪肉供应量上升，叠加消费需求减弱，猪肉价格显著下降，同比低至-18.4%，猪肉价格对CPI的拉动作用降到-0.45%。除了猪肉以外，其他主要食品价格走势相对平稳。牛肉、羊肉、鸡蛋和鲜果价格同比小幅上涨，水产品和食用植物油价格涨幅有所扩大。

　　 供需两端价格上升带动PPI同比涨幅显著扩大。3月份PPI同比上涨4.4%，涨幅比上个月扩大2.7个百分点。在PPI的同比涨幅中，翘尾因素影响1个百分点，新涨价因素为3.4个百分点，翘尾因素和新涨价因素都在上升。工业生产者购进价格同比上涨5.2%，比上个月大幅上升2.8个百分点。一方面，上游初级产品价格持续上涨带动了工业输入端价格上升；另一方面，经济复苏带动终端需求改善，拉升工业产品价格。3月初以来流通领域主要生产资料价格上涨，国内大宗商品价格指数上升到近180点，同比涨幅近40%。从高频和周频的价格数据来看，整体工业保持增长势头，带动工业产品价格上涨。从工业行业来看，黑色金属、有色金属、化学制品等相关工业领域价格上涨幅度较大。生产资料价格涨幅扩大，生活资料价格走势相对平稳。3月份生产资料价格上涨5.8%，涨幅扩大3.5个百分点；生活资料价格上涨0.1%，涨幅扩大0.3个百分点。

　　 预计二季度CPI和PPI涨幅将扩大。疫苗接种和气温回升将促进疫情改善，经济将延续复苏态势，需求改善带动价格上升。二季度CPI和PPI翘尾因素都为年内高点，其中CPI翘尾因素由负转正并逐月上升到1%，PPI翘尾因素上升到2%以上，将会抬升物价水平。因此，预计二季度CPI和PPI涨幅都将扩大。由于猪肉价格趋于下降，CPI的涨幅相对缓和。受输入性价格上涨和终端需求带动的影响，PPI涨幅将较大。PPI年内高点或在二季度出现。

　　（本文来源：经济日报-中国经济网 作者：交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟、高级研究员刘学智）