大宗商品市场的悲观气氛昨日仍没能缓解，因纽约商品交易所的轻质原油期货再度下跌2美元，金属期货和农产品期货仍全面走低。 

　　由于期货市场近一个月来的快速深幅下跌在此前的十年间从没有出现过，多家机构昨日纷纷表达了商品牛市即将结束的观点。不过包括瑞银(UBS)在内的部分投行则评论称，无论是商品牛市结束还是商品泡沫破裂，都言过其实，更好的解释应该是在一轮超级牛市中的周期性疲软。 

　　在全球各大期货市场中，除上海期货交易所的铜和铝品种昨日小幅收高外，纽约商品交易所COMEX分支和伦敦金属交易所(LME)的有色金属价格均继续全面走低，3月期伦铜在盘中创下了7527.5美元/吨的5个月最低价。而芝加哥商品交易所(CBOT)的农产品期货则成了自上周以来跌幅最大的板块， CBOT的大豆期货和玉米期货已经连续四个交易日下跌。 

　　金属中的铝、铜、锡和农产品中的大豆、玉米等品种均在7月份创下其各自的历史最高价，但截至昨日收盘，所有这些品种的交易价格都已经回落到今年2月份的水平；而锌和镍等弱势品种，更是与三年前的价位持平；即使是最为强劲的原油，也已经回落到5月初的水平。尽管大宗商品价格的持续上涨一度成为今年以来全球经济的主要威胁，但仅仅从期货市场上看，似乎大部分的威胁已经被清除殆尽。 

　　观点对垒 

　　悲观派： 

　　对冲基金可能已经抛盘 

　　面对商品市场这一轮惨烈暴跌，全球知名的期货经纪和研究机构曼氏金融(MAN Financial)以悲观的语调将最近一个月的行情描述成“商品牛市的车轮似乎止步”。该机构昨日表示，原油和金属的库存上升及需求减弱等方面的变化，可能已经使得部分资质较佳的对冲基金将持有的大宗商品进行抛盘。 

　　此外，该机构也否认美元汇率反弹是导致大宗商品价格下跌的本质因素，“商品多头不能将暴跌归因于美元，因为当原油、金属和农产品这三个市场全部下跌的时候，美元仍然相对持平在上周五的水平。” 

　　国内知名商品分析师、上海中期期货工业品部总经理胡凯西则更为直接地指明，不管是从供求状况还是从技术面上看，大豆将可能成为第一个转熊的品种。“这种概率大概会有70%。”他表示。 

　　乐观派： 

　　只是周期中的季节性疲软 

　　在市场普遍担忧的同时，一些国际投行则表达了乐观的看法。瑞银集团(UBS)昨日表示，“评论家发出商品牛市结束以及商品泡沫破裂的哀叹，我们认为这言过其实，更好的解释是在超级周期中的季节性疲软，加上对商品市场的干预。” 

　　该机构进一步表示，尽管商品的疲软一部分是由于对经济增长担忧，但近期的疲软更多的是源于两个因素。首先是沙特决定大量供应原油，油库存将增加。另外，美国期货交易委员会(CFTC)从6月份开始进行的商品市场调查引发大量的资金流出商品指数。 

　　同样持有相对乐观态度的是巴克莱资本，尤其是对有色金属的预期，“虽然基本金属中的铜和贵金属中的铂可能进一步走软，但我们预计将是短暂的，因为其基本面仍然十分良好。” 

　　油企狂买看跌期权 

　　看空油价至70美元 

　　随着油价触及每桶118美元的3个月低点，原油及天然气生产商纷纷通过买入防范价格进一步下跌的保险来“锁定”价格。 

　　在期权市场上，相对于每位买入防范2009年油价上涨保险的人来说，就有近10个人买入预防油价下跌的保险。 

　　交易员称，这类看跌期权(该合约赋予持有者以预定价格和日期卖出原油的权利)的强劲买盘可能在加剧油价的下跌。此类期权的创设者(如华尔街银行)需卖出期货——推低油价——来对冲它们的期权头寸。 

　　纽约商品交易所的数据显示，提供针对油价在今年年底前跌破每桶100美元的看跌期权合约数量，在过去6周内增长了1倍以上。 

　　纽约商品交易所行权日期为2008年12月、行权价每桶100美元的看跌期权未平仓合约数为46000份，较6月下旬增加了135%。而市场上对行权日期为2009年末、行权价每桶100美元左右看跌期权的买盘也很强劲。 

　　交易员们称，某个独立市场参与者——据可靠资料透露是一个拉美国家的石油公司——过去10天内建立了大批看跌期权头寸，以防范2009年12月油价跌至70美元以下的风险。 

　　生产商之所以对买入防范油价进一步下跌的合约感兴趣，是因为原油市场供需基本面趋于缓和。