根据我们对于中国当前宏观经济运行态势的看法，2007年应该是经济增长莅临高点的过程，这一点与日本"奥林匹克景气"发生时所处的经济阶段是一致的。所以，我们认为"奥林匹克景气"可能会延迟周期性经济衰退的到来，但不会是形成新的景气。或者说，中国的"奥林匹克景气"就是当前经济景气的高位延续，而在这种延续过程中，景气将具有很强的结构性特征，也就是我们现在所看到的行业间的利润增长结构性差异。

　　股市的奥林匹克景气

　　东京奥运会和汉城奥运会不但对本国实体经济产生了重要影响，而且对资本市场也产生了一定影响。我们考察了1988年汉城奥运会、2000年悉尼奥运会、1964年东京奥运会以及1996年亚特兰大奥运会期间尤其是临近一年时候的股市表现，主要有以下三点结论：

　　首先，对于奥运会带来的股市影响，我们需要有一个客观的认识。奥运会对股市的影响仅仅是一种外生冲击，而不是决定因素，奥运会的筹备和举办并不会改变股市自身的运行轨迹。

　　其次，我们认为，经济规模的大小对股市的奥林匹克景气有较大的制约。正如我们前面所分析的那样，奥运会的筹备和举办对一个经济大国的刺激作用远远小于对一个经济小国的刺激作用，相应地，奥运会对股市的提振作用也因为经济体较小的经济规模而变得更加明显。

　　从行业表现来看，受惠于奥运景气的消费服务业表现普遍表现较为突出，悉尼和汉城奥运会的前三年整体表现最好的行业集中在金融、零售、旅游、等消费服务性行业，同时建筑、交通运输等投资拉动型行业也有良好表现。

　　奥运轮动效应体现投资机会

　　除了明显的板块效应外，我们根据对奥运所带动的相关的行业进行了划分，从影响的可持续角度来看，大致分为两大类：一类是奥运直接带来的短期冲击，其中又包括投资拉动型和消费服务型两个领域；另一类是奥运带来的长期冲击，也就是说我们前面所说的品牌经济或者借势经济。

　　根据这一分类，我们首先对比了汉城奥运会期间投资拉动型和消费服务型行业的股价表现，从中我们发现奥运的短期冲击本身有一定的阶段效应。比较明显的是，在奥运举办前一至两年内，投资拉动型行业，比如运输设备、电力煤气等率先启动，成为市场上涨的主动力；而到了举办奥运会前一年内，消费服务型行业开始超越投资拉动型行业，成为市场上涨的新动力。

　　这一轮动特征可能与奥运景气内在运行规律有关，因为奥运投资需要在奥运举办前半年内彻底完工，那么投资拉动更多地在奥运筹办期，也就是举办奥运会前一至两年的集中投资期得以体现。而消费服务类行业则更多的需要在奥运举办当年才会有体现。

　　相比奥运投资对经济的拉动作用而言，奥运对消费服务业的影响将是更为深远的。一方面，奥运对零售餐饮、酒店旅游、金融保险等传统服务业的影响在今年至2008年都将是积极和正面的。北京奥运期间保守估计会有470万外国人来北京参加奥运会，这会带来巨大的"衣食住行"的消费需求，同时国内观众的增多也会加速北京的产业结构升级，这里面更多地体现为消费服务业整体行业增速的迅速提高，相应地再传导到企业的业绩层面。

　　另一方面，奥运赞助商的后期营销投入会也带动了新型服务业的发展。根据国际惯例，奥运赞助商一般会投入两到三倍的资金用于后期的营销拓展，以达到赞助奥运会实现品牌推广的目的，而这些后期营销拓展计划，形势是多种多样的，对传媒是有好处的，但是也不限于传媒行业，它更多地体现为一种创意文化产业的大发展，它涉及到广告传媒、咨询策划、文化体育等各个方面。

　　总之，如果我们能够从投资拉动向消费拉动转型的高度看待奥运对消费服务业的刺激作用，那么在奥运会临近一周年之际，消费服务性行业理应得到更多的关注，服务业态的发展和演变趋势所体现的房地产、航空、旅游、商业百货投资机会将是值得关注的重点。(钟华)